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FX prime brokerage neu erfindet Mit den größeren Devisen-Prime-Brokerage-Häuser Umstrukturierung und neuen Marktteilnehmern bietet neue Arten von Dienstleistungen, fragt Frances Faulds, ob regulatorische Veränderungen haben dazu beigetragen, den Niedergang der Branche oder einfach nur zu ihrer Neuerfindung. Es gab eine Reihe von High-Profile-Exits aus dem Devisenmarkt (FX) Prime Brokerage Markt spät, darunter Morgan Stanleys Rückzug im Jahr 2013 und Rabobanken in diesem Jahr, sowie SEBs Ankündigung, dass es keine neuen Kunden zu nehmen. Aber zur gleichen Zeit, sind einige bemerkenswerte Teilnehmer in den Vordergrund getreten, darunter die dänische Investmentbank Saxo Bank, London Maklerfirma CFH Clearing und UK-basierte FX-Handelsgesellschaft Forex Capital Markets. Insgesamt gab es mehr Einträge als Exits, aber das traditionelle Modell ändert sich so dramatisch, dass es nicht der Fall ist, dass der FX Prime Brokerage-Markt fragmentiert, sondern eher polarisiert. Abgesehen von regulatorischen Änderungen, ist FX ein sehr wettbewerbsfähiges Produkt und die Margen sind auf ein Niveau geschrumpft, das es hart für kleine Spieler zu konkurrieren macht. Die steigenden Kosten von FX Prime Brokerage-Dienstleistungen hat dazu geführt, dass es ein Spiel der Skala geworden ist, nicht nur für die Anbieter, sondern auch für die Kunden. Der Großteil der Volumina durchlaufen die größten 200 Kunden, die die Vorteile der Multi-Asset-Plattformen, die sie anbieten, leichter maximieren können. Da die großen Prime-Broker ihr Angebot im Rahmen des Prime-Prime-Modells erweitern, bei dem es sich um Mikro-Contract-Trades handelt, die oft mit größerer Hebelwirkung die sogenannten Mini Prime - und Cloud-Anbieter mit Sonderangeboten für kleinere Hedge-Fonds und Asset-Manager ausfüllen . Infolgedessen stammt das Wachstum des Marktes von einer neuen Zucht von Primzahlen und in einigen Fällen von Anbietern, die das traditionelle FX-Prime-Brokerage-Modell neu erfinden wollen. Während viele der Marktveränderungen im Jahr 2008 nach den aufsichtsrechtlichen Anforderungen für OTC-Produkte begannen, übernahm ein einziger Spieler, JPMorgan, die Führung und konsolidierte OTC-Produkte in seine börsenkotierten Derivate-Clearing-Geschäfte in den Jahren 2007 und 2008 , Bevor das neue Regulierungssystem in Kraft trat. Das neu strukturierte Team von JPMorgan, das jetzt Teil der Investor Services Arm ist, integriert vor - und nachgelagerte Dienstleistungen, indem es die Agentur Clearing, Collateral Management und Execution Services, Agenturkredite, Verwahrung und Fondsdienstleistungen, Prime Brokerage und Finanzierung zusammenbringt. Die Vertriebsmannschaften von Investor Services sind jetzt eher auf Kundensegmente als auf Assetklassen ausgerichtet. Andrs Choussy, Chef von Derivaten Clearing in Amerika für JPMorgan, sagt: Dies bot unseren Kunden eine einzige Plattform über alle Produkte, die sie gehandelt, und ein einziges Standard-Service. Wir haben uns entschlossen, unseren Service über mehrere Produkte hinweg einzusetzen, weg vom versierten Ansatz zu gehen und den Kunden ganzheitlich zu betrachten. Für Herrn Choussy, bereits bevor die regulatorischen Anforderungen eine neue Ebene von Kosten und Komplexität hinzugefügt, die Kosten für die Geschäftstätigkeit in der hart umkämpften FX-Markt bereits steigen, und mit ihm die Kosten für die Wartung von Prime-Brokerage-Kunden. Durch die frühzeitige Konsolidierung seiner Produktlinien konnte JPMorgan Skalenerträge erzielen, indem diese Kosten über eine breite Produktpalette hinaus verwässert wurden. Wir haben vorausgesehen, wo der Markt lief, obwohl ein Großteil der Regulierung, insbesondere das Clearing-Mandat, noch nicht einmal FX getroffen hatte, sagt er. Wir begannen, Kosteneffizienz und Einsparungen durch die Konsolidierung Funktionen, die gemeinsam über mehrere Produktlinien, die dann erlaubt es uns, Kunden in der bestmöglichen Weise zu bedienen, indem sie ihnen so viel Produktabdeckung wie wir konnten. Die Wertschöpfung eines Prime-Brokers geht wirklich auf Betriebs - und Kapitaleffizienz zurück. Eine kleinere FX-Handelsgesellschaft mit weniger Kontrahenten wird nicht viel operative Effizienz von einem FX Prime-Brokerage-Setup zu bekommen. Die anfänglichen Margin-Einsparungen werden auch kleiner sein, da die Vorteile einer Portfolio-Margining-Art von Plattform begrenzt sind. JPMorgan Investor Services bietet bereits eine Cross-Margining zwischen bilateral gehandelten FX-Cash-Produkten und Futures-Produkten durch Margining auf der Grundlage eines ganzheitlichen Risikoprofils des Kunden. Wenn FX Clearing von nicht lieferbaren Termingeschäften und FX OTC Optionen Realität wird, glaubt Herr Choussy, dass die Infrastruktur, die die Bank aufgebaut hat, es ermöglichen wird, eine integrierte Cross-Margining-Plattform zur Verfügung zu stellen. Obwohl es ein etablierter Spieler von 10 Jahren war, kam Newedge zu FX Prime Brokerage aus dem börsenkotierten Derivatemarkt, so dass zunächst seine Kunden weitgehend Rohstoffhandelsberater waren, die im Auftrag anderer Kunden und dann globaler Makrofonds handeln und nun Full-Service Prime sind Brokerage-Kunden. Als der größte börsennotierte Derivate-Haus, kennt Newedge zentral cleared Technologie gut und in gewissem Sinne kommt der Devisenmarkt in Richtung Newedge. Wir hatten Glück, dass unser Modell weniger geglättet war als das einer traditionellen Investmentbank, die ein Prime-Brokerage-Geschäft aus Aktien-, Renten - und Devisengeschäften zusammenstellen könnte, sagt Andrew Waterworth, Leiter der FX Prime Brokerage bei Newedge. Wir haben FX Clearing und FX Prime Brokerage als Teil unseres Kernangebots für die globalen Makro-Spieler für einige Jahre angeboten. Weil wir ein wenig später im Vergleich zu einigen unserer Konkurrenten waren, konnten wir unser Angebot auf einer integrierten Plattform aufbauen und hatten von Anfang an eine einzige Client-orientierte Plattform und mussten unsere Plattform nicht neu entwickeln Sehr seitdem. Newedges Prime Clearing Services umfassen Eigenkapital, festverzinsliche und FX Prime Brokerage sowie Rohstoffe. FX Prime Brokerage kann als Standalone-Service angeboten werden, aber Herr Waterworth sagt, dass Newedge das Cross-Selling und Cross-Margin die Ausführung und Clearing-Angebote, um die Vorteile für den Kunden und den Broker zu maximieren. Er sagt, dass neue regulatorische Anforderungen zu einer Zeit, wenn es fast einen perfekten Sturm in Devisen Gebühren, aufsichtsrechtliches Kapital und die Kosten des Geschäfts sind steigen in abnehmenden Mengen gekommen sind. Dies ist, warum wir sehen eine Re-Pricing auf dem Markt sowieso. Obligatorische Clearing ist nur ein Strang der Veränderungen auf dem Markt. Herr Waterworth glaubt, dass die Kirschkommissionierung von Klienten einfach eine Konsequenz von diesem ist und eine, die möglicherweise kleinere Investoren zu den nicht-traditionellen und Nischenprime-Vermittlern oder Mini-prime Anbietern fährt, die nicht den vollen, multi-asset Ansatz nehmen. Er glaubt, die größten Verluste der Einsparung von Prime-Broker aus dem Großhandelsmarkt in den letzten 12 bis 18 Monaten wurden Institutionen mit weiß-markierten Dienstleistungen von den größeren Prime-Broker. Für Mr Waterworth ist FX Prime Brokerage bereits Teil eines Cross-Asset-Angebots und wird sich dadurch stärken, weshalb Newedge in den vergangenen fünf Jahren erheblich in seine Full-Service - und Multi-Asset-Plattform investiert hat Jahre. Prime of prime step in Es gibt wenig Zweifel daran, dass die Verschärfung der Kreditallokation von Prime Brokern es den Primzahlen ermöglicht hat, ihren Marktanteil durch die Bereitstellung von Kreditdienstleistungen für kleinere Unternehmen zu wachsen, ein Trend, der nur durch die Spätfolge der jüngsten Exits verstärkt wurde Aus dem Markt. Saxo Bank baute seine FX Prime Brokerage Geschäft vor 18 Monaten. Als eine Bank trat sie auf den Markt als einer der größten Prime von Prime FX Brokerage, mit einer starken Bilanz und Track Record in FX-und Technologie-Bereitstellung. Peter Plester, Chef von FX prime brokerage, der vor kurzem von der Rabobank der Saxo Bank beigetreten ist, hat die Entscheidung getroffen, den Markt zu betreten, weil er sich entwickelt hatte und die Tage eines einzelnen Liquiditätsanbieters verschwunden sind. FX Prime Brokerage ist aus der Notwendigkeit heraus entstanden, Trades aus verschiedenen Quellen der Liquidität zu klären, und es war ein natürlicher Schritt für die Saxo Bank, da FX ein so großer Teil des Geschäfts ist. Herr Plester sagt, dass diese Spezialisierung in FX hat Saxo dazu geführt, eine einzigartige Prime von Prime-Modell zu entwickeln. Sobald ein Konto eröffnet ist, kann der Kunde Saxo als Liquiditätsdienstleister, eindeutiger von einzelnen Bankliquiditätsanbietern oder elektronischen Kommunikationsnetzen verwenden oder das Saxo-Konto verwenden, um Optionen, Differenzkontrakte oder Rohstoffe zu überschreiten . Wir können andere Instrumente anbieten, von denen der Kunde im Rahmen eines einzigen Saxo-Kontos einen Cross-Margins erhalten wird, so Plester. FX Clearing mit einem Anbieter, Futures mit einem anderen und CFDs mit einem anderen wäre sehr margin ineffizient. Mit den größeren FX-Prime-Brokern, die den Markteintritt eröffnen und kleinere Marktteilnehmer auf der Suche nach Maklertätigkeiten sind, glaubt Herr Plester, dass das Wachstum des Marktes aus dem Prime des Prime-Modells kommen wird. All diese Kunden müssen irgendwohin gehen und während sie zuvor aus einer Liste von fünf Haupt-FX-Prime-Brokern und zehn Prime-Prime-Anbietern wählen konnten, können sie heute nur noch aus dem Prime von Prime-Anbietern wählen . Darüber hinaus ist FX für diese Prime von Primzahlen ihr Hauptgeschäft und oft ihre Spezialisierung, im Gegensatz zu den größeren Prime Brokern, für die FX ein relativ kleiner Teil ihres Gesamtgeschäfts ist. Dies eignet sich für einen maßgeschneiderten und persönlichen Service und ein mehr wie ein Private Banking Service. Lars Holst, Mitgründer und Vorstandsvorsitzender von CFH Clearing, sagt, dass die CFH vor einem Jahr mit einem starken Fokus auf die Spitzentechnologie von Prime - und Clearing-Dienstleistungen vorangetrieben wurde. Prime Brokerage ist eine Kombination von guten Kreditlinien und gute Technologie, sagt er. Wir haben vielleicht nicht die Bilanz von einigen der großen Prime Broker, aber wir haben konkurrenzlose Technologie. Nur mit der Bilanz können Sie nur so weit, aber um Maßstab in Ihrem Unternehmen benötigen Sie die Technologie als gut. CFH Clearing baut Handelsinfrastruktur für Banken und Broker und betont, dass sie Zugang zu jeder Liquiditätsquelle und jedem Prime Broker, Clearing-Tickets aus dem Interbank-Markt und den Anschluss des Primärmarktes an die Institutionen geben kann. Wir appellieren an die kleineren Hedge-Fonds sowie an diejenigen, die nicht an die Onboarding-Warteschlange von drei bis sechs Monaten für die Hauptprime-Broker gehen wollen. Auch, da wir die Größenvorteile haben, können wir sehr konkurrenzfähig sein, sagt Holst. Während CFH Clearing neue Marktteilnehmer sieht, die schneller auf den Markt kommen wollen, sagt Herr Holst, dass das Prime of Prime-Angebot auch das Abholern von Prime-Brokern aufnimmt, die den Markt verlassen oder ihre On-Boarding-Anforderungen verschärfen. Da CFH Clearing vollautomatisierte No-Touch-Systeme betreibt, geht es weniger um die Anzahl der Tickets, von denen erwartet wird, dass ein neuer Kunde täglich kassiert wird, als es bei einigen Prime-Brokern der Fall ist. Bereits in diesem Jahr hat CFH Clearing das gleiche Volumen geklärt, das es im Laufe des Jahres 2013 behandelt hat. Herr Holst sagt: Der Markt hat sich dramatisch verändert. Es reicht nicht mehr aus, eine starke Bilanz über Technik und Umfang zu haben. Es ist jetzt ein Technologie-Rennen und die flinke Spieler, die sich an veränderte Marktgegebenheiten anpassen können und für ein anderes Profil der Kunden sorgen, sind diejenigen, die gewinnen werden. Goodbye Legacy-Modell Ein völlig neues Konzept für die Bereitstellung von Prime-Brokerage stammt aus der Liquid Holdings Group, einem Cloud-Technologie - und Dienstleistungsunternehmen für alternative Vermögensverwalter. Es bietet Fondsmanagern die Unabhängigkeit und Autonomie zu Parkanlagen mit mehreren Prime-Broker zu parken. Liquid wurde im Jahr 2012 mit einer einzigen Plattform, die Auftragsabwicklung, Abwicklung und Risikomanagement (OERMs) abwickelt, sowie die Berichterstattung in Echtzeit betreut, um die Transparenz und die Berichterstattung nach 2008 zu verbessern . Robert OBoyle, Leiter Vertrieb und Marketing bei Liquid, sagt: Der Großteil des Hedge-Funds-Kapitals stammt von institutionellen Anlegern wie Renten und Stiftungen. Dieses Segment der Investoren erfordert eine qualitativ hochwertige Infrastruktur, die wir heute Fondsmanagern aller Größenordnungen zur Verfügung stellen. Wir arbeiten mit unseren Kunden zusammen, um die genauen Vor-Ort-Kontrollen und - Dienstleistungen zu verstehen, die für ihre Geschäftstätigkeit erforderlich sind, unabhängig davon, ob es sich um eine einzige OERM für unsere kleineren Führungskräfte handelt, oder um eine Voll-OERM, die von einem ausgelagerten mittleren Büro für unsere größeren Manager unterstützt wird. Unser Modell verfinstert die vergangene Art der Geschäftstätigkeit, was dazu führte, dass kleine und mittlere Fonds auf einer einzigen Prime für Dienstleistungen sowie weniger als angemessene Technologie auf das Markt-Know-how dieser besonderen Prime begrenzt. Liquids-Plattform beseitigt diese Einschränkungen durch die Bereitstellung von Konnektivität für alle Prime-Broker. Zudem versucht es Hedge-Fonds, verschiedene Strategien und verschiedene Fondsstrukturen zu verwalten, wobei jeder Prime-Broker oder Execution-Kanal auf eine Weise genutzt werden kann, die zuvor nicht zu einem wesentlich niedrigeren Preis möglich war. Größere Hedgefonds würden wahrscheinlich mehrere Prime Broker aus einer Reihe von Gründen verwenden, einschließlich Diversifizierung und Risikominderung und Flexibilität in verschiedenen Assetklassen haben. Aber das ist teuer für die kleineren Hedgefonds. Liquid macht es weniger, während senkt Technologie und operative Risiken und Kosten. Herr OBoyle sagt: Liquid-Ebenen das Spielfeld für Hedge-Fonds, die Bereitstellung der notwendigen Front-Office-Kontrollen und Middle-Office-Dienstleistungen, um das Geschäft zu verwalten. Wir helfen Hedgefonds effizienter und kostengünstiger. Die Verwendung von Cloud-Technologie ermöglicht es Hedge-Fonds, weiterhin das Multi-Prime-Brokerage-Modell für FX zu akzeptieren, das einmal für das Wachstum gekippt ist, aber das nun in Gefahr ist, durch die steigenden Kosten der Prime-Brokerage und die Entwicklung von Multi-Asset-Klassenmodellen auszulöschen Von den größeren Spielern. Rabobank war einer der letzten der größeren Marktteilnehmer. Sein Ausstieg bot direkte Kreditlinien an der Interbank FX-Markt, dass niedrigere Kapitalisierte Unternehmen serviert hat eine Chance für Prime von Primzahlen, um zusätzliche Kunden zu gewinnen, auch wenn es eine Leere von unteren Ende der primären Bank offerings. Trading Forex com o Servio CFD Da Xtrade O Mercado de Cmbio Estrangeiro (Devisen, FX, ou Mercado de Divisas) um Mercado global, Finanzierung Para Handel de divisas. 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